今天是年09月04日星期六，农历七月二十八。每一个夏日的清晨，方正研究向您提供及时新鲜的研究观点，秉持“独立、客观、理性、真诚”的理念，珍重您的信任，保护您的投资。
“每日新观点”将为大家带来：
行业时事
保险行业中报点评：负债端持续承压，寿险改革成效有待观察（0903）
关联交易执行率保持稳定，军工景气度基本符合预期（0903）
白酒平稳，调味品及疫情受益板块探底——食品饮料中报综述（0903）
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行业时事
非银
韩振国孙冀齐（联系人）
保险行业中报点评：负债端持续承压，寿险改革成效有待观察
H1险企负债端持续承压，投资驱动净利润高速增长。寿险新单承压，车险业务受综改影响保费出现一定下滑，EV增速放缓，良好的投资表现驱动净利润同比高增，带动ROE增长，但分红率、股息率普遍出现下降。人身险改革持续推进，代理人队伍规模缩减，致使部分险企新单保费、NBV同降。细分来看，人身险经营呈现3大特征：1）代理人队伍人力持续下滑；2）疫情常态化、保障需求复苏尚待时日，NBVM同比下降，长期健康险及期缴业务占比略有提升；3）业务质量下降，13月继续率承压，退保率提升。财险业务：1）严风控、降成本、优结构三管齐下，龙头险企对综合成本率实现有效管控；2）车险综改持续推进，马太效应显著，市场集中度提升；3）非车业务快速增长，险企逐步出清高风险保证保险产品降低综合成本率，健康险业务持续拉动保费增长。投资成为净利润增长的主要支撑，总投资收益率优于预期，险资债权类资产配置有升有降。下半年展望：普惠型产品渗透率提升+监管趋严，利好行业长期健康发展。长期来看，人均可支配收入增长和保障意识的提升将带动广阔的保障需求，目前绝大多数上市险企PEV1，推荐持续推行高质量代理人策略的友邦保险、对综合成本率实现有效管控的中国人保。风险提示：政策风险、利率大幅下降、权益市场大幅波动、代理人队伍规模持续下滑。
军工
鲍学博
关联交易执行率保持稳定，军工景气度基本符合预期
1、军工央企上半年日常关联交易的执行率可反映公司实际经营情况与年初公司预计情况是否相符。年军工央企日常关联交易预计值同比高增长，反映了公司对行业高景气的预判，详细情况可参考我们5月8日发布的报告《方正军工深度：从军工央企日常关联交易看行业景气度》。上半年，16家军工央企日常关联交易金额合计达.34亿元，同比增长14.43%，占全年预计值的比例为30.08%，与去年同期31.86%的比例相比基本保持稳定，上半年军工行业景气度基本符合全年预期。
2、航空产业链上半年日常关联交易执行率与去年同期基本一致，不同产业链位置的企业表现有所不同。我们分析了9家航空产业链军工央企上市公司H1日常关联交易情况，上半年日常关联交易金额合计.19亿元，同比增长22.35%，占全年预计值的比例为33.04%，与去年同期35.39%的比例相比，基本保持稳定，上半年航空产业链景气度基本符合年初预期。
3、航天电器日常关联交易同比高增长，体现航天科工集团导弹等领域高景气。航天电器上半年日常关联交易中向关联方销售商品金额为5．21亿元，同比增长72.23%，占全年预计值的比例为35.90%，与去年基本持平。
4、船舶产业链中，中国海防上半年日常关联交易中向关联人销售商品金额为11.42亿元，同比增长21.45%，占全年预计值的比例为34.62%，与去年基本持平。
5、电子和地面兵装产业链中国睿科技、内蒙一机日常关联交易金额同比下降，日常关联交易金额占全年预计值比例降低。国睿科技和内蒙一机上半年日常关联交易金额分别同比降低-31.32%和-9.34%，日常关联交易金额占全年预计值比例分别为35.69%和26.97%，与去年同期63.11%和33.37%的比例相比，下降明显。
6、整体来看，航空、航天产业链行业高景气得到验证，建议
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