今日次新股我们一起梳理一下海融科技，公司自成立以来一直以植脂奶油、巧克力、果酱等烘焙食品原料的研发、生产、销售为主营业务，其中，植脂奶油系列产品为公司的主要产品。
公司的植脂奶油产品分为含乳脂植脂奶油、不含乳脂植脂奶油两个类别，广泛应用于蛋糕、西点的表面装饰及夹馅。不含乳脂植脂奶油具有操作性好、稳定性强、打发率高等特性，使用广泛；含乳脂植脂奶油含有天然乳脂成分，口感顺滑，可以提升终端产品的口感、味道、营养等特性，越来越受到市场的青睐。
公司的巧克力产品主要用于蛋糕、西点的表面装饰以及面包、月饼等馅料夹心，系根据上述烘焙食品在生产过程中对于铲花凝结速度、可操作性、造型光泽度等方面的专门要求所研发和生产的。
公司的果酱产品主要用于蛋糕、西点的夹馅及涂抹装饰。
公司的产品被众多中大型烘焙连锁企业广泛使用，并与安徽巴莉甜甜、米旗、八十五度、金凤成祥等知名烘焙连锁经营企业建立并保持了长期良好的业务关系。
烘焙食品原料是指烘焙食品生产企业制作面包、蛋糕、西点、传统中式点心等烘焙食品所需要的糖、油脂、面粉、奶油、果酱、巧克力、香精香料、酵母等各类原辅材料。
烘焙食品原料行业与烘焙食品行业的发展相辅相成，一方面两者位于同一条产业链的上下游，烘焙食品原料行业的发展依托于烘焙食品行业；另一方面，烘焙食品原料产品的丰富以及应用技术的输出降低了烘焙食品制作的技术门槛，专业化生产过程可以有效提升产业效率，在一定程度上推动了烘焙食品行业的发展。
目前，国内烘焙食品原料生产企业数量众多，占市场主导地位的是行业内规模较大、实力较强、品牌知名度较高的企业，市场份额也逐步向这些企业集中。近年来，虽然行业内主导企业的销售规模持续提升，但行业整体集中度有待进一步提高，为行业内主导企业提供了良好的发展机遇和空间。
公司主要产品为植脂奶油，主要用于蛋糕、西点的表面装饰及夹馅，在该领域目前主要行业主导厂商为维益食品（苏州）有限公司、海融科技、立高食品股份有限公司、盐城顶益食品有限公司、南侨食品集团（上海）股份有限公司等。其中，维益是知名国外品牌，海融、立高、顶益和南侨是我国知名品牌。
一、奶油第一股
海融科技成立于年，公司自成立以来一直以植脂奶油、巧克力、果酱等烘焙食品原料的研发、生产、销售为主营业务，其中，植脂奶油系列产品为公司的主要产品，自设立以来，公司的主营业务和主要产品未发生重大变化；年创业板上市。
二、业务分析
-年，营业收入由4.12亿元增长至5.84亿元，复合增长率12.33%，19年同比增长7.95%，Q3实现营收同比下降4.87%至3.76亿元；归母净利润由0.61亿元增长至0.77亿元，复合增长率8.07%，19年同比增长5.48%，Q3实现归母净利润同比增长19.40%至0.48亿元；扣非归母净利润由0.59亿元增长至0.74亿元，复合增长率7.84%，19年同比增长7.25%，Q3实现扣非归母净利润同比增长11.40%至0.45亿元；经营活动现金流分别为0.98万元、0.93万元、0.42万元、0.96万元，19年同比增长.57%，Q3实现经营活动现金流同比增长5.22%至-0.13亿元。
分产品来看，年植脂奶油实现营收5.29亿元，占比91.14%；巧克力实现营收.86万元，占比4.46%；果酱实现营收.27万元，占比3.55%；香精香料实现营收.74万元，占比0.84%。
年前五大客户实现营收.08万元，占比3.58%，其中第一大客户巴莉甜甜实现营收.42万元，占比1.35%。
三、核心指标
-年，毛利率由50.02%提高至52.44%；期间费用率由29.57%上涨至33.08%，其中销售费用率17年下降至低点22.62%，随后逐年上涨至24.86%，管理费用率由6.55%上涨至8.42%，财务费用率维持在低位；利润率由14.93%下降至13.15%，加权ROE由53.93%下降至32.1%。
四、杜邦分析
净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数
由图和数据可知，净资产收益率的下降主要是由于权益乘数的额下降。
看点：
目前，公司产品在众多经销商和最终客户中形成良好口碑，“海融”品牌已成为国内烘焙食品原料市场上具有较高知名度和美誉度的烘焙食品原料品牌。
联系电话：