谈到华熙生物，总有人提出这样的困惑，为什么这家公司既做原料、又做医美、化妆品，还做食品，华熙生物究竟是一家怎样的企业？
电影《教父》中说："花半分钟就看透事物本质的人，和花一辈子都看不清本质的人，注定是截然不同的命运”。于投资而言，片面的认识会蒙蔽双眼，以至于无法发现企业真正的价值。
那么为何华熙生物会有如此多的业务板块？其中的发展逻辑在哪？公司未来的增长潜力究竟如何？
围绕这三个问题，笔者先从公司最近发布的财报数据开始，剖析华熙生物业务的增长情况，再解读各大业务之间的底层关系，最后再探讨华熙生物未来的增长力。
盈利能力表现优秀
月10日，华熙生物发布年年度报告。报告期内，公司营业收入升87.9%至49.48亿元，归属于上市公司股东的净利润7.82亿元，同比增长21.1%。若剔除股份支付影响，归属于上市公司股东的净利润为8.68亿元，同比增长4.%；经营性现金流量净额12.76亿元，同比增幅80.97%。
图：华熙生物财务数据概览
资料来源：公司公告，格隆汇整理
单从整体财务数据可以看出，过去一年华熙生物营收和净利润表现不错。但更难得的是，其经营性现金流保持与营收相同的增幅，表明其经营持续向好，流入现金保持增长，这是企业不断扩张的保障。
具体着眼到业务层面，年，华熙生物生物活性物原料、医疗终端、功能性护肤品及功能性食品四大业务板块均呈现增长，“四轮驱动”的业务模式开始发力。
图：华熙生物业务增长概况
资料来源：公司公告，格隆汇整理
原料方面，整体收入达到9.05亿元，同比增长28.62%。值得注意的是，此增长是在其海外业务仍收到疫情较大影响，公司依靠积极扩展国内市场的情况下完成的。此外，除透明质酸以外的其他创新原料，取得了%的收入增长。可以判断，后续在海外疫情影响减弱，创新原料加速放量之后，有望表现更好。
医疗终端方面，年实现收入7.00亿元，同比增长21.54%。其中，年作为华熙生物医美业务战略升级元年，公司医美产品积极发力，成为公司增长重要力量。
此外，华熙生物骨科产品挂网销售资格省份增加到26个，年全力推进的“富血小板血浆制备用套装”（PRP）产品，也取得爆发式增长，医院的入院销售，取得25个省份挂网销售资格。
重点看功能性护肤品方面，年，该业务实现收入.20亿元，同比增长.57%，远超同业。在较大业务体量的同时，保持较高的增速。
图：功能性护肤品业务数据
资料来源：公司
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