今天是年07月24日星期六，农历六月十五。每一个夏日的清晨，方正研究向您提供及时新鲜的研究观点，秉持“独立、客观、理性、真诚”的理念，珍重您的信任，保护您的投资。
“每日新观点”将为大家带来：
行业时事
缺煤缺电为哪般，到何时？（0722）
加仓成长，减仓价值—Q2基金持仓分析（0722）
半导体：新能源的二阶导（0722）
碳中和系列报告之二-碳交易及CCER测算篇（0722）
核心推荐
“推荐”中车时代电气：IGBT国产替代领航员（0722）
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“推荐”苏泊尔()：外销仍强劲，内销需观察（0723）
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行业时事
宏观
周君芝
缺煤缺电为哪般，到何时？
1、电力紧缺的三点原因（一）电力需求层面，去年以来出口高速增长，国内制造业生产强势扩张，对电力的消耗大幅增加。（二）电力供给层面，高耗能产业不断转移到传统电力输出省份（云南、四川、陕西等西部地区），加大这些省份耗电。与此同时，电力输出省份遇上干旱、双控等情况，东部沿海省份的电力资源紧加剧。（三）近年电力设备投资以风电等可再生能源为主，但是当前发电量依赖火力、水利等传统方式。来自火力和水利发电的扰动仍深刻影响当前电力的供需格局。
2、煤炭紧缺的三点原因（一）下游电力需求扩张。根源在于去年以来出口驱动制造业生产扩张。（二）煤炭供给面临双重压力，国内产量不足并且国外进口资源较少。（三）二季度电厂和港口煤炭库存并未大幅累积。煤炭库存较低，加剧煤炭供给在应对炎热天气时的不确定性。
3、后续煤电产业的紧缺判断及影响（一）电力资源最紧张时刻可能会在8月出现，预计全国对火电仍有5%左右的新增需求。（二）电力紧张或将影响下游制造业生产，并可能进一步影响部分企业出口订单。（三）持续缺煤缺电可能导致利润在上中下游间重新分配，基本金属相关产业链或将受益。
风险提示：经济增长超预期；货币调控超预期；商品涨价超预期。
策略
胡国鹏
加仓成长，减仓价值—Q2基金持仓分析
1、年二季度权益基金持续走高，显著跑赢市场基准，主动加仓特征明显，特别是高仓位运作基金占比上升幅度大。在二季度市场逐渐回暖的背景下，宽基指数持续走高，已接近2月初的历史高点，显著跑赢市场基准。从仓位看，二季度三大类主动权益型基金股票仓位都有不同程度回升，回升幅度在2%以上。高仓位运作基金（股票仓位90%以上）占比明显上升，公募基金主动加仓位特征显著。2、风格层面，二季度公募基金加仓成长，减仓价值。大盘成长依旧是基金加仓的主要方向，小盘成长配置比例在二季度同样有明显提升，大盘价值遭遇大幅减配。上市板层面，二季度创业板、科创板股票获得明显加仓，主板遭遇明显减配。市值层面，二季度-亿的中大市值个股获得显著加配，配置比例提升5%，但亿以上的大市值股票依旧是基金配置首选。估值层面，高估值板块更受基金青睐，估值倍以上个股的持仓比例出现明显提升，与此同时低估值板块被抛弃。3、二季度A股新旧赛道迎来切换，成长板块获得明显加仓，消费、金融遭遇减持，周期配置比例基本持平。二季度基金大幅加仓成长板块，主要由电气设备贡献，电子行业同样得到明显加仓。周期板块配置比例基本持平，其中化工加仓幅度位居前列。金融板块遭遇明显减配，银行、非银金融、房地产仓位均出现大幅下滑，持仓比例已接近历史最低点。消费板块配置比例同样下降，但内部分化明显，家用电器、食品饮料仓位下降，医药生物得到加仓。总的来看，二季度A股新旧赛道迎来切换，以白酒、免税等消费风格为代表的旧赛道逐步被资金抛弃，而以新能源、半导体为代表的新赛道已处于历史最高配置水平。4、持股集中度基本持平，前10大个股集中度上升，但前20大、50大个股集中度有所下降。增仓前10大个股主要集中在电气设备、医疗生物板块，其中宁德时代加仓幅度位居第一，隆基股份同样获得大幅增配，药明康德新晋前10大重仓股。减仓前10大个股主要集中在金融、消费板块，特别是二季度中国平安股价走势不佳，遭遇大幅减持退出前10大重仓股。风险提示：样本数据不足以代表整体水平、基于自我认知划分与市场的偏差、数据处理统计方法存在误差、4月后市场行情快速变化导致持仓与目前有较大差异等。
科技电子
陈杭
半导体：新能源的二阶导
回望全球科技30年，我们已经站在下一轮创新周期的起点，与上一轮主要靠智能手机和移动互联拉动不同，本轮周期的主导因素是：新能源（电车+风光电新能源）和无人驾驶，不仅仅是信息革命，而且叠加了“双碳”推动的能源革命。新能源对半导体的拉动分为两个层次：1、以锂电和光伏为核心的能源革命（半导体控制电能）2、基于电动车无人驾驶的计算革命（AI芯片唤醒电车）第一个阶段（~）的能源革命，可以分为两个步骤：1、能源获取：光伏（半导体能源、光伏逆变器）2、能源释放：电能控制（IGBT、MOSFET、MCU、PMIC）但无论哪一个步骤都是基于半导体的能源创新：光伏的本质：半导体能源，基于半导体工艺硅片和光电转换效应将光能转换为电能，同样也符合“泛摩尔定律”的指数级成本降低，其供应链和发展规律也和半导体产业完全类似，而且光伏中最核心的部件逆变器就是功率半导体。电能控制的本质：信息论，用弱电控制强电，属于模拟芯片，是电子设备的电能供应心脏，负责电子设备所需的电能变换、分配、检测等管控功能，分为AC/DC、DC/DC、驱动IC、保护芯片、LDO、负载开关、PMIC等。发动机和变速箱换成电池和电控系统，而电控本质上是功率半导体。此为新能源对半导体的第一层次的拉动，即为一阶导。同样归类为一阶导的是光伏产业链和锂电池产业链，他们同等程度地受到新能源的拉动。第二阶段（~）基于电车无人驾驶的计算革命分为四个步骤：1、信息获取2、信息传输3、信息存储4、信息计算结论：半导体是新能源的二阶导，新能源不仅拉动半导体的趋势（一阶导），还会直接提升半导体增速（二阶导）。现在是新一轮科技周期的起点，上半场是能源革命，下半场是计算革命。基于此我们建议
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